¡Anthropic quiere entrar a Wall Street! Así se ven por dentro las cuentas de la empresa detrás de Claude

Pónganse cómodos y prepárense su café, porque hoy toca hablar de dinero. Mucho dinero. Durante años, cada vez que alguien preguntaba cuánto gana de verdad una empresa de inteligencia artificial, la respuesta era puro chisme de pasillo y estimaciones sueltas. Bueno, pues al menos con una de ellas eso se acabó: Anthropic, la compañía que desarrolla Claude, entregó el 26 de octubre de 2026 a la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos, su folleto para empezar a cotizar en el Nasdaq con el código «ANT». Es la primera vez que abre sus libros al público, y la neta es que hay de todo: un crecimiento que marea, unas pérdidas que asustan a primera vista y varios huecos que dan muchísimo de qué hablar.

Para los que no topan qué es eso del S-1: es el documento que una empresa presenta antes de vender acciones a cualquier inversionista. Ahí explica cómo le va, en qué se le va la lana y qué podría salir mal. Ojo, porque esta versión todavía no dice cuántas acciones se van a ofrecer ni a qué precio. La operación la encabezan Goldman Sachs y Morgan Stanley, que coordinan a un grupo de 22 bancos. ¿Y esas valoraciones de entre billón y medio y dos billones de dólares que andan rebotando por internet? Salen de la prensa, no del folleto, así que tómenlas con pinzas.

Un crecimiento que da vértigo

Y agárrense, porque aquí vienen los datos duros. Así ha evolucionado lo que factura Anthropic, en dólares:

• 2023: 41 millones.
• 2024: 386 millones.
• 2025: 4,585 millones.
• Primer semestre de 2026: 16,286 millones, cuando en el mismo periodo de 2025 llevaban 1,163 millones.

Traducido: en seis meses ya juntaron más del triple de todo lo que ingresaron el año pasado. El folleto también presume que el segundo trimestre creció 1,368% contra el mismo trimestre de 2025, pero no estiremos ese número: aplica a un solo trimestre, no al semestre completo. Lo curioso es que la cifra de ingresos anualizados al 31 de octubre de 2026 aparece literalmente vacía, aunque el documento sí explica la fórmula con la que la calculan.

¿Y de dónde sale tanta lana? El 80%, unos 13,100 millones en el semestre, viene del consumo: el cobro por tokens (esas piecitas de texto que procesa el modelo), sobre todo a través de la API y también desde sus propias apps. El 20% restante lo aportan las suscripciones a los planes de Claude.

¿Gana o pierde? Depende de qué renglón leas

Esta es la parte donde más fácil uno se va con la finta. La pérdida neta del semestre fue de 80,748 millones de dólares, un número que hace que cualquiera se vaya de espaldas. Pero 72,388 millones de esa cifra son un ajuste contable por el cambio de valor de bonos convertibles, derivados y otros instrumentos con los que se ha financiado. ¿En español qué significa? Que entre más vale Anthropic, más crece esa «pérdida» en el papel, pero ese dinero no sale de su cuenta. Si miramos la operación del día a día, el panorama cambia bastante:

• Pérdida operativa del semestre: 693 millones, muy lejos de los 8,060 millones que perdió en la operación durante todo 2025.
• Beneficio operativo ajustado: 1,618 millones, con una métrica propia que no sigue los principios contables estándar.
• Flujo de caja operativo: positivo por 3,929 millones, cuando un año antes estaba en 1,513 millones negativos.

Eso sí, el mismo folleto avisa que la empresa podría no llegar a ser rentable o no sostenerlo. Es una advertencia típica en estos documentos, pero aquí tiene peso: solo en cómputo e infraestructura se gastaron 8,945 millones en el semestre, más de la mitad de lo que ingresaron.

La cuenta de los chips es de otro planeta

Si creían que su recibo de la luz estaba pesado, échenle un ojo a esto. Al 30 de junio, Anthropic acumulaba unos 265,600 millones de dólares en compromisos fijos o mínimos garantizados, con plazos que van de uno a 20 años. Con Amazon se comprometió a gastar al menos 110,000 millones entre mayo de 2026 y abril de 2036. Con Broadcom tiene arrendamientos de equipo a cinco años por unos 161,200 millones sin contar intereses; el más grande, firmado en marzo de 2026 para aceleradores de IA y sin posibilidad de cancelarse, ronda los 125,200 millones. Encima, puede emitir hasta 42,000 millones en bonos convertibles a favor de Broadcom o de un socio financiero que esta elija.

En su infraestructura conviven chips Trainium de AWS, TPU de Google y GPU de Nvidia y AMD, y varios de sus proveedores de nube también son inversionistas y clientes. Google y Amazon tienen acuerdos para meter más dinero vía bonos convertibles o acciones sin voto: al 30 de junio, a Google le quedaban 20,000 millones disponibles y a Amazon, 15,000 millones. Lo raro es que el total resumido de compromisos y lo que vence en los próximos doce meses siguen en blanco. Para respirar un poco: a esa misma fecha, la empresa tenía 131,651 millones entre efectivo e inversiones a corto plazo.

Comprar acciones no te da el volante

Aquí viene un detalle que cambia todo para quien piense invertir. El S-1 arma un sistema de clases de acciones diseñado para que el control no cambie de manos:

• Clase F: en poder de una sociedad de los siete cofundadores, con 50.1% de los votos de forma fija.
• Clase A: la que cotizará en bolsa, topada en 49.9% de los votos.
• Clase T: en manos del Long-Term Benefit Trust, un fideicomiso de cinco integrantes sin intereses económicos, que elige a la mayoría del consejo.
• Clase N: sin voto, para socios estratégicos.
• Clase E: con voto limitado, para empleados.

Por eso Anthropic será una «empresa controlada» según las reglas del Nasdaq. Y un dato que nos pareció muy interesante: los cofundadores se comprometieron a destinar el 80% de su participación a filantropía.

Los riesgos que confiesa (y no son pocos)

• Energía y clima: reconoce que el cambio climático podría encarecer la electricidad y el agua con las que enfría sus equipos, y que podría batallar para conseguir energía y permisos.
• Pleito con el Gobierno de EE. UU.: tras su choque con el Departamento de Guerra, se ordenó a las agencias federales dejar de usar su tecnología y se le designó riesgo para la cadena de suministro. Un juzgado federal de California le dio en gran parte la razón el 27 de agosto, pero el 25 de septiembre un tribunal de apelación de Washington respaldó, dos votos contra uno, otra de esas designaciones. Anthropic pidió que la revise el pleno de ese tribunal.
• Derechos de autor: el acuerdo de 1,500 millones con el que cerró una demanda colectiva de autores, además de demandas de editoriales musicales y de Reddit.
• Reguladores: una solicitud de información de la FTC en octubre y las restricciones de exportación a Fable 5 y Mythos 5 que impuso el Departamento de Comercio en junio, ya levantadas.
• Seguridad: advierte que podría retrasar lanzamientos por motivos de seguridad, un tema nada teórico después del caso reciente de un agente de Claude que denunció ante la policía un homicidio que no existió.

Las empresas grandes son las que pagan la fiesta

Si se preguntaban quién sostiene este negocio, la respuesta es clarísima: las empresas, y cada vez más las gigantes. Al 30 de septiembre, más de 11,900 clientes pagaban 100,000 dólares o más al año, cuando un año antes eran más de 950. Más de 1,900 rebasaban el millón y unos 250 superaban los 10 millones. Ningún cliente representa más del 10% de los ingresos, pero los cinco más grandes suman alrededor del 25% de lo facturado en los primeros nueve meses de 2026. Y su retención neta de ingresos ronda el 900%: los clientes que ya tenía gastan, en conjunto, nueve veces lo que gastaban un año antes, sin contar los planes Pro y Max. Una locura.

La pista de cómo los amarra está en Claude Code. Según datos del tercer trimestre, en Claude Enterprise quienes no usan esa herramienta gastan en promedio menos de 75 dólares al mes, mientras que el 5% que más gasta entre quienes sí la usan desembolsa unas 20 veces esa cantidad. Además, más de la mitad de los clientes que pagan más de 100,000 dólares ya combina la plataforma con al menos una app propia de Anthropic, contra 30% a finales de 2025. Ahí embona también Claude Duet, el agente que presentaron el 21 de octubre.

Nuestra lectura desde Sala 404

Aceptémoslo, pocas veces podemos asomarnos así a las tripas de una de las empresas que están definiendo la carrera de la IA, y eso ya vale oro para quienes seguimos este tema desde México. Lo que vemos es un negocio que ya genera efectivo con su operación y que crece a una velocidad absurda, pero también un documento con los espacios en blanco justo donde más importa: el precio de la acción, los ingresos anualizados y el total de lo que debe en cómputo. A eso súmenle que quien compre acciones pondrá dinero sin tener voz para dirigir la empresa, algo que puede blindar su enfoque en seguridad o volverse un dolor de cabeza si los intereses chocan. Mientras esos huecos no se llenen, cualquier encabezado de billones de dólares es más apuesta que dato. Habrá que estar muy al pendiente de lo que sigue.

Vía: wwwhatsnew.